SUSTAINABLE FINANCE AND ESG RISK MANAGEMENT

Al termine del corso lo studente sarà in grado di:

• Comprendere il ruolo della finanza sostenibile nel funzionamento dei mercati e delle imprese, distinguendo tra CSR, ESG, economia circolare e transizione sostenibile a livello aziendale.

• Interpretare e valutare criticamente punteggi e rating ESG, la qualità delle informazioni di sostenibilità e i principali indicatori e KPI utilizzati nei report di sostenibilità e nell'informazione al mercato.

• Analizzare l’impatto delle norme europee in materia di finanza sostenibile (es. Tassonomia UE, SFDR, CSRD, CSDDD, linee-guida EBA sui rischi ESG), comprendendo come influenzano strategie aziendali, prodotti finanziari e intermediari vigilati.

• Progettare e valutare strategie di investimento e prodotti finanziari sostenibili, con riferimento alle diverse asset class (azioni, obbligazioni, strumenti bancari e di asset management) e alle logiche di asset allocation sostenibile.

• Identificare, misurare e discutere i principali rischi ESG, con particolare attenzione ai rischi climatici fisici e di transizione, e alle loro implicazioni per portafogli, banche e stabilità finanziaria.

• Comprendere i principi di base della modellizzazione dei rischi climatici e degli stress test climatici, collegandoli agli strumenti di gestione del rischio e ai requisiti regolamentari.

• Collegare teoria e pratica tramite casi di studio e testimonianze professionali, sviluppando una capacità autonoma di giudizio sulle sfide e sulle opportunità della sostenibilità per imprese, intermediari finanziari e policy maker.

Il corso è erogato interamente in lingua inglese e si svolge in presenza. La didattica combina lezioni frontali, discussioni guidate, analisi di casi e momenti applicativi in aula.

Le lezioni frontali introducono i concetti teorici chiave di sostenibilità, finanza sostenibile ed ESG, con l’ausilio di slide e materiali resi disponibili sulla piattaforma di Ateneo. A queste si affiancano sessioni dedicate alla lettura critica di documenti normativi, report di sostenibilità e materiali tratti dalla prassi di mercato.

Una parte delle ore è riservata all’analisi di casi studio e di esempi tratti dall’esperienza di imprese, banche e investitori, anche attraverso testimonianze di professionisti esterni. In tali incontri è richiesta una partecipazione attiva degli studenti, con domande, brevi lavori di gruppo e brevi presentazioni in aula.

Sono inoltre previste esercitazioni quantitative di base (ad es. su metriche ESG, valutazione dei rischi, elementi di asset allocation sostenibile), svolte in forma guidata e collegate alle prove intermedie e all’esame finale. La partecipazione continua alle attività in aula è fortemente incoraggiata, in quanto parte integrante del processo di apprendimento e dei meccanismi di valutazione previsti per gli studenti frequentanti.

• Lingua inglese di livello non inferiore a B2.

• Nozioni di base di economia aziendale e bilancio (stato patrimoniale, conto economico, concetto di flusso di cassa).

• Fondamenti di finanza aziendale (valore attuale, tasso di sconto, rischio e rendimento, costo del capitale).

• Elementi di economia dei mercati finanziari (azioni, obbligazioni, intermediari finanziari, ruolo delle banche).

• Conoscenze di base di statistica descrittiva e di interpretazione di grafici, tabelle e indicatori quantitativi.

Parte 1 — Introduzione

Introduzione alla sostenibilità: CSR, ESG, economia circolare

Significato e contenuti della transizione sostenibile a livello d’impresa

Sostenibilità e corporate governance

Impact investing: introduzione all’asset allocation con obiettivi ambientali e sociali

ESG score e rating - Parte 1

ESG score e rating - Parte 2

Parte 2 — Imprese

Modelli di business sostenibili: una panoramica

Reporting di sostenibilità: principî contabili e KPI

Casi-studio sull’ESG nella strategia aziendale e nella reportistica

Parte 3 — Regolazione

La Corporate Sustainability Reporting Directive (CSRD) e la Corporate Sustainability Due Diligence Directive (CSDDD)

Il regolamento sulla Tassonomia UE

Prodotti finanziari sostenibili: una panoramica - Parte 1

Prodotti finanziari sostenibili: una panoramica - Parte 2

La Sustainable Finance Disclosure Regulation (SFDR)

Le linee-guida EBA sulla gestione dei rischi ESG per le banche

Parte 4 — Attività e strumenti finanziari

Asset allocation di portafoglio secondo criteri ESG: principî generali - 1

Asset allocation di portafoglio secondo criteri ESG: principî generali - 2

La sostenibilità nei titoli azionari

La sostenibilità titoli obbligazionari e a reddito fisso in generale

La sostenibilità nel settore bancario - 1

La sostenibilità nel settore bancario - 2

Parte 5 — Modellizzazione del rischio

Modellizzazione del rischio fisico

Modellizzazione del rischio di transizione

Stress test climatici e gestione del rischio

Profili di sostenibilità nelle operazioni di M&A e nella valutazione d’azienda

Esercitazioni sulla modellizzazione del rischio

Parte 6 — Approfondimenti con i professionisti e conclusioni

Testimonianza 1: La manifattura sostenibile e come finanziarla

Testimonianza 2: Come un grande gruppo bancario affronta la sostenibilità nel suo complesso

Testimonianza 3: Come i gestori patrimoniali integrano la sostenibilità nelle decisioni di investimento

Testimonianza 4: Come i professionisti di contabilità e finanza affrontano i cambiamenti normativi orientati all’ESG

Testimonianza 5: Strategia, reportistica e gestione dei rischi in una multinazionale

Lo status di frequentante si ottiene con la presenza ad almeno il 60% delle lezioni. Le assenze vengono ponderate al 50% qualora siano dovute ad accertate sovrapposizioni con altri corsi; non vengono considerate qualora siano dovute al sostenimento di prove ufficiali nella settimana dedicata. 

Per i frequentanti, ciascuna prova intermedia cui sia attribuita una valutazione ufficiale contribuisce al 10% della valutazione complessiva, fino a un massimo del 40%. 

Per i non frequentanti, ove essi sostengano una o più prove intermedie, il giudizio attribuito alle stesse sarà sempre e comunque informale e non avrà effetti sulla valutazione complessiva. 

Per i frequentanti, l’esame finale contribuisce almeno al 60% della valutazione complessiva; a tale peso si aggiunge il 10% per ciascuna prova intermedia cui non sia stato attribuito un voto. In ciascuna prova d’esame è consentito ritirarsi, anche all’atto della consegna. 

 A prescindere dallo status di frequentante, sono a disposizione degli studenti 3 punti bonus, attribuiti ex post rispetto ai calcoli di cui alle disposizioni successive. Sono così ripartiti: 

• 1 punto per un tasso di partecipazione complessivamente superiore al 90% (questo bonus è chiaramente precluso ai non frequentanti); 
• 1 punto per una presenza totalitaria (100%) alle lezioni che includono testimonianze; 
• 1 punto per la stesura di un documento che relazioni su una delle testimonianze, a scelta dello studente. 

In ciascuno dei quattro appelli previsti nella sessione di riferimento del corso, l’esame finale si compone di: (i) una prova scritta, comprensiva di esercizi e/o casi pratici, e (ii) una prova orale, composta di due domande teoriche. La prova orale ha inizio una volta conclusa la prova scritta. Il voto dell’esame finale è pari al maggiore tra: (a) il voto della sola prova scritta; (b) la media ponderata delle due prove, in cui lo scritto pesa per l’80% e l’orale per il 20%. 

La valutazione complessiva potrà essere liberamente rifiutata. Nell’ambito della medesima sessione, lo studente che in precedenza abbia rifiutato la valutazione complessiva può ripresentarsi agli appelli successivi soggiacendo alle medesime regole dei precedenti. Per gli appelli successivi alla quarta e ultima data della sessione, tutti gli studenti saranno considerati non frequentanti a prescindere dal possesso dei requisiti di cui al punto 1.

1. In che senso la finanza sostenibile può contribuire a riallocare il capitale verso attività “sostenibili”? Illustra i principali canali attraverso cui il sistema finanziario influenza le scelte delle imprese.
2. Illustra gli obiettivi principali della Tassonomia UE e spiega perché questa normativa è considerata uno strumento chiave per contrastare il greenwashing nei mercati finanziari.
3. Metti a confronto SFDR e CSRD. Quali tipi di informazioni richiedono e a chi? In che modo queste due normative interagiscono lungo la catena emittente–intermediario–investitore?
4. Definisci i rischi ESG, con particolare attenzione ai rischi climatici fisici e di transizione. Spiega come questi rischi possano trasmettersi al tradizionale profilo di rischio di una banca (credito, mercato, operativo).
5. Che cos’è l’impact investing e in cosa si differenzia dagli approcci ESG “convenzionali”? Commenta il possibile trade-off (o assenza di trade-off) tra obiettivi di impatto e profilo rischio-rendimento.
6. Discuti come e perché la performance ESG di un’impresa possa influenzare il suo costo del capitale proprio e di debito. Indica almeno due meccanismi concreti.
7. Confronta i green bond con i sustainability-linked bond. In quali casi può essere preferibile l’uno o l’altro strumento dal punto di vista: (a) dell’emittente, (b) dell’investitore?